５月の相場格言「セルインメイ」が日経平均にも当てはまるのか検証してみた
相場の世界には実に多くのアノマリー（ジンクスのようなもの）がありますが、世界的にも有名な「Sell in May（セルインメイ）」を過去のダウ平均株価で検証してみたところ、10勝２敗という悪くない成績であることが判明しました（記事はこちら：株は「５月に売れ」って本当？ 過去12年のセルインメイを検証してみた）。
でも、やっぱり気になるのは日経平均株価です。果たして、イギリス生まれのこのアノマリーは日本の相場にも当てはまるのでしょうか？
「セルインメイ」のおさらい
「Sell in May」は単に「５月は売り」というアノマリーではなく、まだ続きがありました。
Sell in May and go away, don’t come back until St Leger day.
（５月に売れ。その後は出て行き、セントレジャー・デー〈９月第２土曜日〉まで戻って来るな）
つまり、「５月のうちに持っている株を売って、夏の間は相場から離れていたほうがいい」ということです。なぜなら、欧米では夏に長いバカンスをとる人が多いため、夏場（６〜９月）の相場は参加者が少なく、活発な取引が行われないからです。
「夏の相場は軟調（だから注意せよ）」——それが、このアノマリーが真に意味するところなのです。
日経平均 vs. セルインメイ
しかし。日本人の夏休みと言えば、長くてもお盆に１週間程度の休みを取るくらいのものです。とても「バカンス」なんて呼べたものではありません。
じゃあ、やっぱり「セルインメイ」は日本では通用しないのでしょうか？
ダウ平均株価で検証したときと同様に、「９月第２土曜日の次の月曜日（祝日の場合は火曜日）に買い → 翌年５月の最終日に売る」というアノマリーどおりの行動を取ったらどうなっていたのか、過去12年間の成績を見てみましょう。
・2005年９月12日に買い → 2006年５月31日に売る
2005年９月12日の始値：12,841.02円
2006年５月31日の終値：15,467.33円
↓
＋2,626.31円
・2006年９月11日に買い → 2007年５月31日に売る
2006年９月11日の始値：16,053.13円
2007年５月31日の終値：17,875.75円
↓
＋1,822.62円
・2007年９月18日に買い → 2008年５月30日に売る
2007年９月18日の始値：16,037.49円
2008年５月30日の終値：14,338.54円
↓
−1,698.95円
・2008年９月16日に買い → 2009年５月29日に売る
2008年９月16日の始値：12,028.45円
2009年５月29日の終値：9,522.50円
↓
−2,505.95円
・2009年９月14日に買い → 2010年５月28日に売る
2009年９月14日の始値：10,388.32円
2010年５月28日の終値：9,768.70円
↓
−619.62円
・2010年９月13日に買い → 2011年５月31日に売る
2010年９月13日の始値：9,325.64円
2011年５月31日の終値：9,693.73円
↓
＋368.09円
・2011年９月12日に買い → 2012年５月31日に売る
2011年９月12日の始値：8,578.71円
2012年５月31日の終値：8,542.73円
↓
−35.98円
・2012年９月18日に買い → 2013年５月31日に売る
2012年９月18日の始値：9,155.49円
2013年５月31日の終値：13,774.54円
↓
＋4,619.05円
・2013年９月17日に買い → 2014年５月30日に売る
2013年９月17日の始値：14,456.99円
2014年５月30日の終値：14,632.38円
↓
＋175.39円
・2014年９月16日に買い → 2015年５月29日に売る
2014年９月16日の始値：15,896.06円
2015年５月29日の終値：20,563.15円
↓
＋4,667.09円
・2015年９月14日に買い → 2016年５月31日に売る
2015年９月14日の始値：18,341.01円
2016年５月31日の終値：17,234.98円
↓
−1,106.03円
・2016年９月12日に買い → 2017年５月31日に売る
2016年９月12日の始値：16,748.36円
2017年５月31日の終値：19,650.57円
↓
＋2,902.21円
ジンクスに頼らない投資判断を
結果は「７勝５敗」。なんとも微妙な結果になりました。
そもそもバカンスが前提にある欧米のアノマリーなので、日本にそのまま通用するはずがないのですが、「５月は売り」という発言は日本でも多く見かけます。検証方法によっては、これとは違う結果になる場合もあるでしょうが、どんなアノマリーでも、それだけに頼った判断はしないように。
また、近年ますます外国人投資家の存在が大きくなっています。もし今後、夏の相場がいまひとつだなーと思うことがあれば、バカンスが要因かもしれません。
ところで、このアノマリーが広く知られているということは、多くの人が「５月は売り」だと思っているわけです（真の意味を理解しているかどうかは別として）。ということは、実はその前（４月）に売ったほうが儲けられるのでは？という気もしてきますが……その検証は、また今度。
