ひさびさの公募割れゼロ！ 巻き返しへの期待が高まる９月のIPO市場を振り返る
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《「確実に儲かる」として個人投資家に人気のIPO株投資。ただ近年は、そんな「夢の時代」にも陰りが見えてきました。上がる株と下がる株は何が違うのか。ランキングから読み解く【IPO通信簿】》
2022年８・９月のIPO市場
７月までに公募割れが12銘柄も発生し、不調が続いていた2022年のIPO市場。ここまでの公募割れ比率は28％であり、「高い」といわざるを得ません。
しかし、８月・９月はすべてのIPO銘柄で初値が公募価格を上回りました。件数で見ても、８月は２銘柄に留まりましたが、９月は９銘柄がIPO（新規上場）を果たしました。例年、９月からIPO市場の後半戦が始まりまるという流れがあるなかで、今年もその傾向どおりの展開を迎えています。
その一方で、IPO市場の土台といえるマザーズ指数※は、９月は下落して終わりました。７～８月は２か月続けての陽線（上昇）でしたが、９月は８月の上昇分以上に下落してしまいました。
マザーズ指数は昨年末から今年２月にかけて大きく下落したのですが、いまだ本格的な反発には至っていません。
（※市場再編により東証マザーズ市場はなくなりましたが、マザーズ指数の算出は継続中のため、このシリーズでは引き続きマザース指数を参照しています）
2022年８・９月のIPOランキング
2022年８月・９月にIPOを果たした計11銘柄について、公募価格に対して初値がどれだけ上昇（あるいは下落）したかを表す「初値騰落率」のランキングを見てみましょう。
11銘柄のうち、初値騰落率が100%（＝株価２倍以上）を超えたのは２銘柄でした。
公募割れはなく、つまり、この２か月のIPO投資の勝率は「100％」です。公募割れが相次いだ2022年のIPO市場ですが、後半戦は堅調なスタートを切りました。
2022年８・９月の気になるIPO銘柄
2022年８・９月のIPOの中から、特徴ある２銘柄を紹介します。
・eWeLL＜5038＞──売出株過多も初値上昇率は130％
2022年８・９月のIPOで初値騰落率１位（130％）となったのがeWeLL＜5038＞です。訪問看護ステーション向けの電子カルテなどをSaaS形式で提供する、大阪本社の企業。業績推移は以下のようになっており、高い成長性と利益率の高さが特徴となっています。
- 2019年12月期：売上高5.3億円、経常利益▲0.6億円、当期純利益▲0.1億円
- 2020年12月期：売上高7.9億円、経常利益2.0億円、当期純利益1.8億円
- 2021年12月期：売上高11億円、経常利益4.0億円、当期純利益3.4億円
- 2022年12月期（予想）：売上高15億円、経常利益5.2億円、当期純利益3.5億円
2019年12月期の若干の赤字から、2012年12月期の経常利益4.0億円まで、２年で急激な成長を果たしました。また今期（2022年12月期）も増収増益の予想です。
近年のIPOでは、AI関連とともにSaaS関連が評価される傾向にあります。同社も、IPOにおける旬のテーマであるSaaSビジネスが評価される結果となりました。また、顧客である訪問看護業界の成長への期待感と、高い利益率も評価されたといえます。
公募時点での予想PERは32倍、時価総額117億円と、比較的高めの価格設定でした。しかし投資家からの評価を受けて、初値時価総額は271億円まで上昇しました。公募50,000株に対して売出1,793,100株と売出株過多のIPOでしたが、SaaSビジネスへの期待がそれを上回ったIPO成功事例となりました。
・FPパートナー＜7388＞──知名度ある成長企業も初値は伸びず
FPパートナー＜7388＞は保険ショップ「マネードクター」を全国展開する企業です。次のような成長を続けています。
- 2019年11月期：売上高164億円、経常利益11億円、当期純利益6.5億円
- 2020年11月期：売上高173億円、経常利益7.1億円、当期純利益4.2億円
- 2021年11月期：売上高209億円、経常利益18億円、当期純利益12億円
- 2022年11月期（予想）：売上高240億円、経常利益33億円、当期純利益20億円
特に今期（2022年11月期）は大幅な増益が見込まれています。「マネードクター」はテレビCMなどの効果もあって一定の知名度を獲得しており、業績は拡大中です。
しかしながら、IPOにおける初値騰落率は5.8％に留まりました。初値が公募価格をやや上回ったことで公募割れは免れましたが、初値騰落率は９月の最下位です。ただ、初値時価総額は316億円で、300億円超えとなりました。公募ベースでの予想PERは13倍、時価総額は公募時点299億円でした。
知名度があって成長も続けていますが、その反面、事業がある程度は完成された企業でもあります。
その結果、公募時の予想PER（13倍）を「妥当」と判断した投資家が多かったのではないでしょうか。実際、類似企業としてあげられるアドバンスクリエイト＜8798＞、アイリックコーポレーション＜7325＞、ブロードマインド＜7343＞の今期予想PERは12～35倍です。
IPO全体に資金が行き渡るのはいつ？
９月のIPO市場は、全体として堅調な推移を見せました。しかし、AIやSaaSといったIPOの旬のテーマ以外の銘柄については、引き続き、冷静な目で見ている投資家が多いようです。
10月には、９月と同じく９銘柄のIPOが予定されています。
マザーズ指数はまだ安値圏を推移する状態ですが、それでも、６月にIPOを果たして新興市場を代表する銘柄となったANYCOLOR＜5032＞が９月に上場来高値を大きく上回るなど、新興市場の回復に向けた動きも見られます。
資金は依然として人気業種に集中する状態ではありますが、そろそろIPO市場全体に資金が行き渡ることになるのかどうか……という点が10月の注目です。
